成分争议风波不断，巨子生物业绩增速明显放缓。

巨子生物控股有限公司近日公布了2025年年度业绩报告，整体表现出现显著变化。公司实现营收约55.19亿元，同比出现小幅下降；归母净利润约为19.15亿元，同比下滑明显。这标志着该公司自上市以来首次遭遇营收与净利润双双回落，此前几年一直保持强劲的双位数增长势头。

回顾过去几年，巨子生物凭借重组胶原蛋白领域的优势，特别是在旗下核心品牌可复美的带动下，业绩持续高速扩张。2024年营收增速曾达到较高水平，净利润也实现大幅提升。然而进入2025年，行业环境发生转变，整体化妆品市场增速趋缓，品牌与渠道格局逐步固化。核心品牌可复美营收占比超过八成，虽仍是主要支撑，但增速转为负值，成为拖累全年业绩的关键因素。公司在报告中提到，受外部冲击及价格竞争加剧影响，短期收入面临压力。

此外，2025年年中，可复美明星产品胶原棒的重组胶原蛋白含量引发广泛质疑。相关博主通过检测报告指出含量远低于标注标准，引发重组胶原与玻尿酸两大阵营的激烈争论。这一事件迅速发酵，对品牌口碑造成冲击，也直接影响后续大促销售表现。竞争对手加入论战，进一步放大舆论影响，导致消费者信任度出现波动。在需求整体放缓的背景下，产品功效价值与性价比受到更多审视，多重因素叠加挤压增长空间。

从费用结构看，销售费用有所增长，主要源于持续加大品牌建设投入；管理费用上升源于人员扩充及数字化升级；研发费用则出现下降，占收入比例处于较低水平。公司研发投入相对有限，在国货化妆品赛道中处于低位，这可能限制长期创新能力。分品牌来看，可丽金营收实现正增长，但占比有限，难以完全对冲主品牌下滑。线上渠道仍是核心支柱，上半年占比超过七成，但依赖头部达人带来的风险逐步显现。

行业竞争格局也在加剧。重组胶原蛋白赛道吸引更多玩家进入，包括传统医美或医药企业通过收购或自主研发方式布局。同赛道其他企业同样面临高增长结束，净利润出现下滑，反映出整体竞争激烈程度上升。公司管理层表示，未来将强化自营渠道与腰部达人布局，降低对头部依赖，这虽有助于提升长期利润率，但短期销售压力不可避免。招商证券等研报指出，守护品牌力与保护利润率之间的平衡将成为核心战略难题。

展望后续，公司计划推进创新原料研发与量产，加速相关医疗器械报批；打造可复制爆品能力；在新兴板块推动医美业务落地，孵化新品牌，以期带动业绩重回增长轨道。整体而言，巨子生物需在差异化产品功效、渠道营销优化及用户价值提升上持续发力，方能在激烈竞争中维持竞争力。行业增速放缓背景下，如何应对信任挑战与价格战，将考验管理层智慧与执行力。