当不缺钱遇上大融资：超声龙头骄成超声的资本困局与破局之道

你有没有遇到过这种情况？口袋里明明还有钱，却又跑去银行申请贷款。听起来是不是很奇怪？但在资本市场，有一家公司正在上演这样的戏码。

账上有钱却要大额融资，这波操作看不懂

这家公司叫骄成超声，专门做超声波设备。2025年业绩创了历史新高，账上躺着9.34亿元现金，比上一年还多了8000多万。公司的资产负债率只有24%，在同行里算是很低的水平——要知道，整个锂电专用设备行业的平均负债率在50%左右。

按理说，这样的财务状况应该让管理层睡个安稳觉。但奇怪的是，就在账上资金充裕的情况下，公司董事会又审议了一个理财产品议案，要用不超过15亿元去买银行理财。另一边，不到两周时间，又抛出了一份定增预案，打算在资本市场再圈13.44亿元。

这就让人费解了。你手头明明有钱，干嘛还要跑到股市里伸手要钱？要是真缺钱，又为什么要把大把钱拿去理财？这种"左手理财、右手融资"的操作，背后到底藏着什么玄机？

学霸创业的故事，听起来很美

要理解这家公司，咱们得先看看它的创始人周宏建的创业经历。周宏建1970年出生，从上海交大毕业后，在一家叫必能信超声的外资企业做到了应用技术部门主管。这家公司在全球超声设备市场可是响当当的角色，周宏建在这里积累了扎实的技术功底。

2007年，周宏建出来单干，成立了骄成超声。一开始做的是轮胎行业的超声波裁切，2015年开始进军新能源领域，给电池企业做超声波焊接设备。凭借过硬的技术，这家小公司一步步打入了宁德时代、比亚迪、亿纬锂能这些大企业的供应链。

2022年，骄成超声登陆科创板。IPO本来只想圈4.25个亿，结果一下子超募到14.59亿。那时候市场对这家超声设备企业可是相当看好，觉得它有可能成为行业里的隐形冠军。

钱到手了，项目却迟迟不见动静

IPO募集了那么多钱，按理说应该大干一场。但现实情况却有点尴尬。截至2025年底，骄成超声最核心的募投项目"智能超声波设备制造基地建设项目"，累计投入进度只有25.47%。换句话说，将近三年时间过去了，钱花出去还不到三分之一。

项目进展缓慢，大量资金闲置在账上。管理层决定把这些闲置资金利用起来，于是有了那个15亿理财的计划。一边是钱躺在银行里吃利息，一边是大额定增预案要进入审议程序。这种反差，确实容易让外界产生疑问。

战略转型的真实意图是什么

仔细看定增募资的投向，能发现一些有意思的变化。这次定增的四大项目中，有两个核心产业化项目：一个是"半导体先进超声设备研发及产业化项目"，要投5.14亿元；另一个是"高性能功率超声设备研发升级及产业化项目"，要投3.22亿元。

对比IPO时的募投方向，可以看到一个明显的转变——骄成超声正在从以新能源为主，向新能源与半导体并重调整。半导体业务在这次定增中的权重显著提升，公司表示要"加速推进半导体封测设备国产化进程"。

从产业方向上看，这个转型不能说没有道理。超声波技术在半导体封测领域确实有应用场景，国产化替代也是政策鼓励的方向。但问题是，这个战略调整的时机和方式，让不少投资者感到困惑。

内部人的选择，比嘴上说的更诚实

判断一家公司是否真的看好自己的未来，最简单的办法就是看内部人在做什么。骄成超声的管理层通过员工持股平台，给出了自己的答案。

今年1月底到2月初，骄成超声第三大股东鉴霖企管在股价高位区间大举减持。这个鉴霖企管可不是外人，它持股平台上的人都是公司的核心管理层——董事、副总经理、董事会秘书、财务总监、事业部总监，一句话，都是自己人。

这些"自己人"在一周左右的时间里，以127元到141元的价格区间抛售股票，套现了2.38亿元。减持之后，持股比例从6.56%直接降到了4.98%。有意思的是，就在管理层忙着高位套现的同时，公司正在推进一笔13.44亿元的大额融资。

你说管理层是真金白银看好公司未来呢，还是觉得股价已经到位了、该落袋为安？普通投资者心里应该有数。

信任不是喊出来的，是做出来的

说了这么多，不是要否定骄成超声的战略转型方向。超声波技术在半导体等新兴领域的应用，确实是一个值得探索的方向。从产业政策环境看，高端装备国产化也是大势所趋。

问题在于，一家公司想要赢得市场的信任，光靠喊口号、发公告是不够的。你得用实际行动来证明，你是真的在为股东创造价值，而不是在消耗市场的信任。

对于投资者来说，像骄成超声这样的案例值得深思。一边是账面资金充裕却频繁融资，一边是募投项目进展缓慢、内部人在高位减持——这些信号叠加在一起，确实需要引起警惕。

当然，最终的判断还要等更多信息披露，特别是定增方案的具体细节、公司对融资必要性的解释等。但有一点是确定的：市场从不缺少故事，缺少的是经得起时间检验的诚意与行动。